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2、预期可以被操控第一，波动从何而来？波动来自预期。因为在金融市场上，我们永远在预判未来，但是，人工智能也好、大数据也好，逻辑上都基于历史信息以判断未来。我们在做任何经济或者金融模型的时候，最后都有一个随机扰动项（或者叫白噪声），它符合零期望、一定的方差。于是，真正的麻烦就在这儿。因为你不知道随机扰动项的真实走向，它一旦偏离期望，市场就很容易崩溃。第二，预期容易被操控。有很多概念，特别是在风险投资领域，往往存在预期操控的现象——比如说一帮人用互联网概念造某种产品，开始是大家一致性看多，然后又一致性看空，他到底能不能造出产品来已经不重要了，麻烦的是他通过PPT路演一下拿到了即使产业成功所获得的盈利也无法覆盖的资源。

责任编辑：陈悠然 SF104核心阅读华为目前在全球范围内已获得91个5G商用合同，其中超过一半来自欧洲。欧盟认为，5G是未来促进经济增长和提升国际竞争力的关键，华为是全球5G技术的领先供应商，产品性价比高，加强同华为合作有利于欧洲自身长远发展。

A股“市场底”历来领先“基本面底”以上证综指为基准，2000 年以来 A 股市场出现过这样几次历史性的大底，分别是：2005 年 6 月（上证综指 998 点）、2008 年 10 月（上证综指 1664 点）、2012年 12 月（上证综指 1949 点）、2016 年 1 月（上证综指 2638 点）。我们在此前的专题报告《回顾 我们在此前的专题报告《回顾 A 股历史上的那几次“至暗时刻”》 股历史上的那几次“至暗时刻”》 中指出过，回顾历史上 回顾历史上 A 股的那几次大底，“政策底”、“市场底”、“基本面底”之间存在 股的那几次大底，“政策底”、“市场底”、“基本面底”之间存在， 着非常明显的依次递进关系， “政策底”最先出现，其次是“市场底”，最后才是“基本面底”。

当天盘后，深圳一家私募机构负责人认为，皇氏集团此举的确有“断腕”之意，旨在缓释商誉减值风险。在标的公司经营业绩无法挽回的情况下，如果不止时“及血”，后续巨额商誉减值风险对公司业绩拖累恐怕更为严重。在转让盛世骄阳100%股权之后，公司期末商誉值也从去年年底的12.21亿元大幅下降至今年中期的7.29亿元，急剧减少4.92亿元，降幅超过四成。

截至目前，这是唯一一个明确用于胃部检测的磁控胶囊内镜。此前的多家国产胶囊内镜注册，都没有标明主要适用于胃部，通常会说：主要适用于小肠，或者可以辅助胃肠检查。某著名三甲医院健康管理科专家表示，胶囊内镜并非中国首创，最早是以色列人在上世纪90年代发明的，但第一代胶囊内镜不能由人主动控制，仅被动随着肠胃挤压和跟随肠道蠕动拍摄，故只能用于小肠检查；随着技术进步，一些注册为“主要用于小肠、辅助胃肠检查”的医疗器械已经开始具有主动运动和定位的功能，可进行胃部检查，即第二代胶囊内镜，“但是专门注册用于‘胃部’的话，需要大量临床研究证明其对胃部检查的有效性。”

所谓“宏观审慎管理”，着力做两件事。一是逆周期管理金融市场的系统性波动风险——这是具有系统性的风险传染。管理的目标是整个金融体系不能出现周期上一致性行为，这叫羊群行为。一致性狂热或一致性恐慌都是有问题的，每当它出现的时候，你一定要有相关工具。比如房地产过热就要LTV，贷款价值比，不能有这么多贷款，要降低他的负债率。股票市场出现问题的时候，就要动一动相关货币工具，目的并不是搞货币政策，而是要收紧或给予相关流动性。比如中国曾经出现过债市的钱慌，中央银行就要搞紧急专项借款。它第一类针对的是总体的一致性的行为，你要做交易对手方，大家都要买的时候卖给你，大家都要卖的时候我收给你。我绝对不是指中央银行进入股票市场，绝对不是这个，我说的收和放一定是间接的。它是通过流动性的调节，来引导大家对于相对基准价格变化之后一系列金融资产价格发生变化，就是利率是基准价格，无风险金融资产回报，决定了一系列有风险金融资产的回报。所以大家不要误解，我坚决反对中央银行直接持有股票，这会有巨大的道德风险。